Moderna в 2025 году сократила расходы на R&D до 3,1 млрд $ (-31 % vs 4,5 млрд $ в 2024), что отражает не просто перестройку портфеля, а глубокий кризис инновационной модели mRNA-биотеха: прекращены крупные фазы III по респираторным вакцинам, потеряны федеральные контракты, снижена выручка до 1,9 млрд $ (-42 % г/г). Главный риск: компания фактически отказывается от late-stage вакцинных программ в США, ставя на онкологию и международные рынки, что подрывает её конкурентоспособность против Pfizer/GSK.
31 % падения R&D: не «оптимизация», а капитуляция перед реалиями рынка
Расходы на исследования и разработки снизились до 3,1 млрд $ в 2025 году — минимум с 2020 года. Это отражает не «приоритизацию» отдельных активов, а фактическое сворачивание поздних фаз III ключевых респираторных программ и отказ от классических вакцинных инвестиций в ближайшее обозримое будущее.
Регуляторный удар по модели: отказ FDA и смена географии доходов
Отказ FDA принять к рассмотрению заявку на новый гриппозный mRNA-вакцинный проект стал закономерным итогом системной волатильности регуляторной среды в США. В ответ компания смещает фокус на Европу и Австралию. Ожидаемая доля США в доходах упала до ≈50 % (с 62 % годом ранее), что подрывает традиционный коммерческий фундамент роста.
Потеря коммерческого импульса: −42 % выручки и кадровые разрывы
Выручка за 2025 год составила порядка 1,9 млрд $ — почти в пять раз меньше пиковых COVID-высот 2022 г. Это обусловлено спадом продаж COVID-вакцин, слабой динамикой RSV и проблемами с фазами III; компания также прошла через несколько волн увольнений и свернула по крайней мере четыре mRNA-программы.
Конкурентный контекст: от поздних стадий к нишевой онкологии
Вместо масштабных вакцинных программ Moderna фокусируется на онкологических и других нишевых направлениях, где цикл выхода и регуляторное бремя выше. Аналитики предупреждают, что сокращение R&D бюджета подрывает способность генерировать блокбастеры и давит на капитализацию.
Бизнес-импликации для топ-менеджмента РФ: стратегии и риски
Российским фармкомпаниям важно фиксировать: мода на mRNA как silver bullet закончилась. В условиях, когда западные биотехи свертывают массовые R&D, локальные игроки могут ускорить программы альтернативных вакцин и терапий, не зависимых от американского рынка. Не стоит переоценивать стратегию «следования за трендами» без четкого коммерческого пути.