Разворот после патентного шока
Акции торгуются с форвардным non-GAAP P/E около 8,5x, при дивидендной доходности свыше 6%, что делает компанию одной из самых дешёвых в Big Pharma на фоне Merck, AbbVie и Eli Lilly.
Онкология как финансовый двигатель
Braftovi (энкорафениб) и Padcev (энфортумаб ведотин) названы ключевыми активами портфеля.
- Braftovi одобрен для мКРР, меланомы и НМРЛ с мутацией BRAF. BRAF V600E встречается у 8–12% пациентов с мКРР (стр. 3–4).
- По данным WHO Cancer Tomorrow, число случаев колоректального рака вырастет на 90% к 2050 году — с 1,14 млн до 2,17 млн (стр. 4).
Продажи:
- Braftovi+Mektovi — $202 млн в квартал (+11% QoQ).
- Padcev — $464 млн за квартал (+13,4% YoY). (стр. 4–5)
Клинические катализаторы 2025–2026
Padcev + Keytruda (EV-303/KEYNOTE-905)
Одобрен FDA как периоперационная терапия при мышечно-инвазивном раке мочевого пузыря:
- Снижение риска прогрессии/смерти на 60%
- Полный патологический ответ (pCR): 57,1% vs 8,6% в контроле (стр. 5)
Braftovi (BREAKWATER, NCT04607421)
В первой линии при BRAF-мутантном мКРР:
- ORR 64,4%
- На 25,2 п.п. выше, чем стандартная терапия (стр. 6)
Защита от дженериков
- Патент Braftovi в США действует до 2030/2031
- Биосимиляры Padcev ожидаются не ранее 2033 (стр. 6)
Это даёт компании минимум 5–7 лет защищённого роста в онкологии.
Прогноз по выручке
По оценке автора:
- Padcev — до $5,25 млрд к 2030
- Braftovi/Mektovi — более $1,5 млрд (график стр. 7)
Рост поддержан расширением показаний и увеличением числа пациентов.
Метаболический второй фронт: GLP-1 и амиллин
Pfizer интегрировал активы Metsera:
- MET-097i — ультрадлительный GLP-1
- MET-233i — аналог амиллина
На конференции JPMorgan CEO Альберт Бурла подтвердил запуск 10 фаз III в 2026 году (стр. 7).
В монорежиме MET-233i показал –8,4% массы тела за 36 дней по сравнению с плацебо (стр. 8).
Компания считает, что комбинации могут конкурировать с Wegovy (Novo Nordisk) и Zepbound (Eli Lilly).
Конкурентное давление и системные риски
- Усиление конкуренции в онкологии (Tecentriq, Trodelvy).
- Давление цен из-за реформ Medicare в США.
- Снижение EPS в 2026: $2,80–3,00 (–5,7% к 2025). (стр. 8–9)
Международные параллели
Подобный разворот от патентного обрыва ранее демонстрировали:
- Merck — через иммунную онкологию.
- Roche — через биосимиляры и онкологию.
Pfizer идёт тем же путём, делая ставку на высокозащищённые молекулы и новые классы терапии.
Финальный акцент
Pfizer входит в патентный кризис не как «старый фармгигант», а как компания, выстраивающая новую точку роста в онкологии и метаболике. При текущей оценке рынок, по сути, не закладывает успех этих направлений — и именно в этом заключается главный стратегический апсайд.