Американская Eli Lilly ожидает резкого роста выручки в 2026 году, несмотря на усиливающееся ценовое давление на рынке препаратов для диабета и ожирения. Прогноз компании контрастирует с осторожными ожиданиями конкурентов и уже поддержал котировки производителя.
Прогноз, который удивил рынок
Компания прогнозирует выручку в 2026 году на уровне $80–83 млрд, что примерно на 25% выше ожидаемых продаж 2025 года ($65,2 млрд). Для рынка это выглядит консервативно лишь формально: в 2025 году Lilly увеличила выручку на 45%, став первой фармкомпанией в истории с капитализацией свыше $1 трлн.
Финансовый директор Лукас Монтарче прямо признал, что цены будут сдерживать рост: негативный эффект оценивается в низкие–средние двузначные проценты, однако он будет компенсирован объемами продаж.
Откуда берется ценовое давление
Lilly выделяет сразу несколько факторов:
- соглашения с администрацией США о льготных ценах на препараты от ожирения;
- прямые продажи пациентам по сниженным ценам;
- включение препарата от диабета Mounjaro в национальный перечень возмещения в Китае;
- снижение цен в рамках Medicaid для зрелых брендов, включая Taltz, Trulicity и Verzenio.
Подобные шаги напоминают ситуацию начала 2010-х годов, когда расширение страхового покрытия в США снижало маржинальность, но резко увеличивало охват пациентов и долгосрочную выручку крупных фармпроизводителей.
Тирзепатид как драйвер роста
Продажи ключевых метаболических препаратов продолжают расти быстрее ожиданий аналитиков:
- Mounjaro: $7,4 млрд в IV квартале 2025 года (+110% год к году);
- Zepbound: $4,3 млрд за квартал (+123% год к году).
Совокупные продажи Mounjaro и Zepbound в 2025 году достигли $36,5 млрд, обеспечив 56% всей выручки компании. Это сделало тирзепатид самым продаваемым лекарством в мире, опередив семаглутид Novo Nordisk и онкологический бестселлер Keytruda.
Конкуренция и «дикий фактор» таблетки
На фоне ценовых ограничений рынок внимательно следит за перспективами пероральных препаратов для снижения веса. Генеральный директор Lilly Дэвид Рикс назвал будущий вклад таблетки orforglipron «диким фактором» кратко- и среднесрочного горизонта.
Исторически переход от инъекционных к таблетированным формам — как это было с ВИЧ-терапией или антикоагулянтами — резко расширял рынок за счет пациентов, готовых платить из собственного кармана. Однако масштаб такого эффекта в сегменте ожирения пока трудно прогнозировать.
Что это значит для рынка
Результаты Lilly резко контрастируют с осторожными прогнозами конкурентов и показывают, что объемы лечения диабета и ожирения растут быстрее, чем давление регуляторов и плательщиков успевает их сдерживать. Компания делает ставку на расширение доступа и глобальную экспансию, даже ценой снижения средней цены. Для рынка это сигнал: эпоха сверхмаржинальности уходит, но эпоха сверхобъемов только начинается.