Патентная разрядка: Bayer переживает последний год «фармацевтической турбулентности»
 |
| Для Bayer 2026 год — это не стагнация, а «санитарная очистка» баланса от старых патентов перед запуском новой десятилетней волны роста. |
Каннибализм биосимиляров: эрозия цен на старые активы
Два ключевых драйвера портфеля Bayer — препараты Nubeqa и Kerendia — демонстрируют темпы роста, которые обычно формируют новую основу фармацевтической экономики компании. Продажи онкологического препарата Nubeqa в 2025 году выросли на 57% и достигли 2,4 млрд евро. Препарат для лечения хронической болезни почек Kerendia прибавил 79% и вышел на 829 млн евро выручки; в четвертом квартале рост составил 93% год к году (согласно данным корпоративной отчетности Bayer).
Однако параллельно с этим портфель старых блокбастеров стремительно теряет стоимость. Антикоагулянт Xarelto в 2025 году потерял 33% продаж и снизился до 2,34 млрд евро из-за давления генериков. Офтальмологический препарат Eylea, разработанный совместно с Regeneron Pharmaceuticals, показал падение продаж на 6% до 3,1 млрд евро. По оценке Stefan Oelrich, компания прогнозирует в 2026 году сокращение продаж Eylea еще на 20–25%, а Xarelto — на 35–40%. Именно этот двойной удар удерживает фармбизнес Bayer в зоне стагнации.
Операционная пауза: искусство управления кассовым разрывом
Генеральный директор Bill Anderson описывает текущий период как фазу разворота всей корпорации. Компания одновременно финансирует судебные выплаты, связанные с приобретением Monsanto, и перестраивает фармацевтический портфель. Один из обсуждаемых сценариев — потенциальное урегулирование судебных исков по гербициду Roundup примерно на 7,25 млрд долларов, что напрямую влияет на денежные потоки компании.
В этой ситуации фармацевтическое подразделение должно пережить промежуточный период, когда новые продукты уже растут, но еще не компенсировали потерю старых блокбастеров. Stefan Oelrich прогнозирует, что во второй половине 2026 года продажи начнут превышать показатели первого полугодия, а устойчивый рост вернется в 2027 году. Руководство рассчитывает выйти на средние однозначные темпы роста после завершения патентного давления.
Уроки Бигфармы: выживание в тени ушедших патентов
История Бигфармы показывает, что подобные переходные периоды часто определяют стратегическую судьбу компаний. После истечения патента на Pfizer (Lipitor) в 2011 году компания потеряла более 10 млрд долларов годовой выручки, прежде чем восстановить рост благодаря новым препаратам. Аналогичный цикл пережила Merck & Co. после патентного обрыва препарата Singulair в 2012 году. Компания восстановила рост только после вывода иммунноонкологического препарата Keytruda, который стал крупнейшим блокбастером индустрии.
Для Генеральных директоров ключевой риск — кассовый разрыв. Для Операционных директоров главный вызов — перераспределение мощностей, так как старые блокбастеры теряют объемы быстрее, чем растут новые продукты. Для директоров по стратегии главный урок очевиден: окно между патентным обрывом и ростом нового портфеля обычно длится 3–5 лет. Bayer сейчас находится на четвертом году этой фазы.